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原標題:美將禁止VIE架構中資企業上市?仍處建議階段,會否實施不確定

  近日,網上有消息稱,美國將禁止采用可變利益實體架構的中國公司在美上市,引起廣泛關注。證券時報記者核驗后發現,該政策目前仍處建議階段,能否實施尚存較大不確定性。

  該建議由美中經濟安全審查委員會于11月14日向國會提交,在這份2019年度對華戰略競爭建議報告中,該組織提出了總計38條政策建議。其中,涉及證券市場的內容包括國會應頒布法律,禁止下述情況的中國企業在美國的證券交易所上市:第一,公司未向美國公眾公司會計監督委員會及時提供涉及其中國運營狀況的審計工作底稿;第二,公司的信息披露程序不符合美國和歐盟最佳標準;第三,公司采用可變利益實體架構;第四,公司不遵守《公平披露規定》,未將重要信息同時發布給所有投資者。

  美中經濟安全審查委員會是在中國加入世貿組織的背景下,美國國會為監測中美貿易交往對美國經濟與安全影響,于2001年依《2001年弗洛伊德斯彭斯國家國防授權法案》而特設的立法咨詢機構,在美國制定對華政策方面具有一定影響力。該委員會在2018年的報告中,曾建議國會指示美國國家電信和信息管理局和聯邦通信委員會確定確保5G網絡的快速和安全部署的步驟,特別關注在中國設計或制造的設備和服務帶來的威脅;以及是否需要新的法定機構來保障國內5G網絡的安全。

  證券時報后續將進行詳細解讀,敬請關注。

  小知識:

  可變利益實體,即“VIE結構”,也稱為“協議控制”,其本質是境內主體為實現在境外上市采取的一種方式。是指境外上市實體與境內運營實體相分離,境外上市實體在境內設立全資子公司,該全資子公司并不實際開展主營業務,而是通過協議的方式控制境內運營實體的業務和財務,使該運營實體成為上市實體的可變利益實體。這種安排可以通過控制協議將境內運營實體的利益轉移至境外上市實體,使境外上市實體的股東實際享有境內運營實體經營所產生的利益,此利益實體系指合法經營的公司、企業或投資。2013年3月,李彥宏的“鼓勵民營企業海外上市取消投資并購、資質發放等方面政策限制”的提案引發產業熱議。

  境內實體采取VIE的方式在境外上市,主要目的是為了規避境內法律法規對特定行業的外資比例限制,能夠最大程度的融資,另外境內主體到境外上市也存在各種限制。2015年6月20日,工信部發布公告,宣布在上海自貿區開展試點基礎上,在全國范圍內放開經營類電子商務外資股比限制,外資持股比例可至 100%。這意味著,電子商務外資股權比例的要求徹底取消,在境外上市的中國電商類企業可以不必拆除VIE架構直接回歸,在中國境內上市。

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