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  11月21日上午,摩根資產管理公司于上海召開2020長期資本市場展望發布會。

  摩根資管全球多資產策略師SylviaSheng博士指出,未來10至15年,全球經濟增長將放緩,而中國GDP的平均增長率將為4.4%;均衡型股債組合的預期回報繼續逐步下行;債券投資的回報前景不佳,更多投資者可能會轉向另類資產尋求收益。

  未來10至15年,全球經濟增長將放緩

  摩根資管展望長期資本市場認為,未來10至15年全球經濟的平均實際增長率預計為2.3%,較去年的預測降低20個基點。成熟市場預測保持不變,為1.5%,但新興市場預測削減35個基點,至3.9%。

  對于這個預測結果,摩根資管資深策略師SylviaSheng表示,主要是因為對新興市場的預測有一些下調,若以全球來看,主要是由于人口老齡化對全球經濟的增長產生拖累。

  至于通脹方面,摩根資管認為在過去的十年之中,全球其實處于非常寬松的貨幣政策環境,大量國家的失業率已經達到了幾十年的新低。而在這種情況下大部分國家的央行并沒有達到其通脹目標,故摩根資管認為,未來通脹將依舊處于比較低迷的情況。

  在新興市場上,摩根資管主要下調了對中國增長的預期。在去年的長期資本市場展望中,摩根資產認為中國未來10-15年的平均增長為5%,而今年,摩根資管將這一數字調低到4.4%。

  策略師SylviaSheng表示雖然對中國增長下調了60個基點,但是很大程度上這是一個結構性的下調,一方面由于中國現在人均GDP和發達國家水平慢慢在拉近,所以增長速度自然會有放緩,另外一方面是因為我國經濟的轉型,從以制造業為主導,變成以服務業為主導,制造業生產力的增長是比較快的,而服務業的生產力增長是比較慢的。但SylviaSheng強調一點,“雖然我們調低了中國今后10-15年的增長預測,但我們并不認為中國會跌入所謂的中等收入陷阱!

  均衡型股債組合的預期回報繼續逐步下行

  對于債市,摩根資管表示在本輪周期及下一周期,全球貨幣政策預計將維持極度寬松,導致預測中考慮的利率正;蠓舆t。再加上初始收益率大幅降低,均衡收益率預測小幅下調,進一步導致固定收益的回報預測大幅下跌,未來10至15年,某些固定收益的回報甚至會進入負區間。這表明固定收益的回報前景黯淡。

  而在今年的展望中,股票的長期回報前景比2019年略微好轉。以美元計,未來10至15年的全球股票平均回報預測上升50個基點至6.5%。以本地貨幣計,成熟市場預測上升20個基點至5.7%,新興市場上升20個基點至8.7%。在成熟市場,以上改善主要是因為初始估值更低廉,而在新興市場,盈利與估值的原因基本上各占一半。

  盡管股票的預期回報相對遠優于債券,但經歷了10年的牛市,股市的絕對回報預計會回落至歷史較低水平。

  就美股、A股和港股這三個具體市場而言,投資組合經理LeonGoldfeld也給出了相應的觀點。LeonGoldfeld表示,目前暫沒有看到美國經濟見頂的情況,基于對美國經濟的判斷,明年美國股市見頂的幾率并不是很高。并且,美國許多公司的質量較高,正處于結構性增長。一旦全球經濟惡化,美股的波動率是相對較小的,是具有防御性的市場,目前依舊對美股有比較偏好。而對于A股和港股來說,主要是關注底層機會,關注優質公司與優質股票。

  關注另類投資機會

  摩根資管的長期資本市場展望顯示,今年公共股權的回報預測略微上調,私募股權市場的回報預測也同步上調。10至15年的私募股權總回報預測上調55個基點至8.8%。對尋求提高回報及投資科技主題的投資者而言,私募股權繼續具有吸引力。

  今年,展望預測未來10到15年核心美國房地產的回報平均為5.8%。更廣泛而言,全球實物資產和基建的預測回報維持在非常出色的水平,鑒于其現金流的韌性,甚至可以在短線流動性需求有限的投資組合中代替久期的作用。管理人的選擇仍是決定另類投資回報的主要決定因素。

  對于實物資產的投資機會,基金經理LeonGoldfeld表示,實物資產主要指房地產,并尤其亞太地區的市場機會。

 

 
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